将来看点：
1）需求：受益消费升级，羊绒需要将放量。羊绒比羊毛更轻更保暖，受益于消费进级，羊绒制品将逐渐实现对羊毛制品在高端需求上的替换。2）供应：羊绒产量难提升。中国原绒产量占全球75%，羊绒加工量占寰球90%，高品质的白绒90%产自中国。绒山羊对生存地区、气象环境的严厉请求决议了每年羊绒产量提升有限；绒山羊养殖受限、出绒率晋升迟缓、环境影响使高品德羊绒数目逐步降落。
提升羊绒定价权；公司将资源上风向高毛利的产业链下游转移，未来2-3年看纱线及羊绒制品量价齐升。1）纱线：新增720吨/年粗纺纱线和260吨/年精纺纱线出产线预计将于今年年底局部达产，明年全部达产。预计此名目将为公司新增约9.6亿元收入，带来毛利约2.46亿元。2）羊绒制品：柬埔寨、江阴共230万件多组份特种纤维针织品2013年下半年开端陆续投产，预计全体达产将新增年收入11.3亿元，毛利3.4亿元。
咱们预计2012-2014年公司事迹复合增速57%左右，实现EPS0.43元、0.65元和0.90元，分辨对应PE17倍、11倍、8倍。我们看好公司的羊绒定价权提升及高品质纱线和羊绒制品放量，首次评级为“增持”。
1）原绒把持力：公司位处中国最大羊绒工业集群宁夏灵武，掌握30%全球原绒 lv旗艦店,及90%以上的“绒中极品”阿拉善羊绒。公司占有十多少年积聚起的宏大收购网络，与当地少数民族牧民长期协作。2）齐备的品质节制系统：公司是海内无毛绒处所尺度制订者，可对羊绒的品质跟归属地进行等级划分，最深做专羊绒产品。3）终端产品供货全球奢靡品品牌及高端羊绒制作商：与全球前五大羊绒企业长期配合，客户包含LV、PRADA、N、Hermes等奢侈品品牌；收购英国著名纱线厂邓肯，取得国际着名羊绒品牌托德邓肯（TO&DUNCAN）、布朗艾伦（BrownAllan）及海外渠道，为进入国际奢侈品面料洽购目录作铺垫。
投资倡议及评级
羊绒是中国领有自主定价权的花费品，羊绒价钱将长期走高
公司是控制30%全球原绒的羊绒龙头，供货全球奢侈品品牌及高端羊绒制造商：
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